[摘要] 2011年,为控制通货膨胀,国内货币政策持续收紧,经济减速,国际环境恶化,不确定性加强。上半年CPI一路上行,7月同比涨幅高达6.5%,至11月,CPI同比涨幅降至4.2%,创下13个月新低,表明通货膨胀已经得到有效遏制。
货币政策:稳增长背景下货币政策微调,由“稳中偏紧”向“稳健”转变
货币政策(包括信贷政策)作为宏观经济政策的重要组成部分,其主要目标是稳定物价、充分就业、经济增长以及国际手势平衡。回顾2011—2011年连续11年的货币政策变化及相关时期经济指标的变化可以发现,经济增长和物价水平是货币政策转向的最关键。历史数据显示,货币政策转向往往是存款专备金率先于利率进行调整,但货币政策的实施转向还需要关注存贷款利率的调整(2003年和2010年货币政策收紧时,上调2-3次存准率后利率才上调)。
货币政策预调微调,2012年货币政策将由2011年的“偏中偏紧”向“稳健”转变,但全面放松可能性不大。近期通胀水平明显回落,若明年我国经济仍能保持稳定的发展水品,则货币政策不会大幅度全面转向。目前的货币政策微调源于前期收紧幅度过大,现在是向正常水平回归,不代表政策全面放松,应密切关注利率下调。预计2012年总的信贷规模可能与2011年持平,达到2008年四季度至2009年期间房贷近11万亿元天量的可能性很小。
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