[摘要] 进入2014年，先是光伏行业的“11超日债”未能按期兑付利息，随后是中小企业私募债“13中森债”未能如期支付利息，再加上中诚信托以及天威保变债券的违约危机。有报告统计，2014年将迎来3500亿元的兑付高峰，在产能过剩问题日益突出、经济状况未见明显好转的今天，中国版的“雷曼时刻”是否已经到来？
进入2014年，先是光伏行业的“11超日债”未能按期兑付利息，随后是中小企业私募债“13中森债”未能如期支付利息，再加上中诚信托以及天威保变债券的违约危机。有报告统计，2014年将迎来3500亿元的兑付高峰，在产能过剩问题日益突出、经济状况未见明显好转的今天，中国版的“雷曼时刻”是否已经到来？
“超日债”打破债市零违约
“11超日债”打破债券市场零违约局面——根据交通金融研究中心发布的报告称，2012年、2013年城投债规模迅速扩张，2014年将迎来3500亿元的兑付高峰，其中三四月兑付压力较大。
不过，并非所有人都对城投债唱空，招商证券债券研究员孙彬彬认为，目前说城投债会出现风险为时尚早。“如果城投债现在开始就出现兑付风险，接下来7年期的产品到期肯定会发生系统性风险，地方政府也因此会崩盘。”孙彬彬说。
城投债仍高位运行
在城投债面临集中兑付的同时，其发行速度也在高位运行。
数据显示，3月发行的325只品种信用债中，城投债有121种，占比近四成。方面，4月初城投债指数继续保持上涨走势，涨幅的12五国投、11牟平债和11丹东债分别上涨0.17%、0.15%和0.13%。“因为很多城投公司是政府参股的，一旦城投债不能及时偿还，一般会以政府的财政作为担保，进而由政府来偿还。对债务本身来说，可以由政府来兜底，增加了债务的可靠性。”普益财富研究员范杰说。
■短评：从地方政府“城投债”的偿还期限来看，地方公债须在3年内偿还，城投债等其他形式的政府负债大部分期限为5至10年。以此推断，今年开始，城投债将进入集中兑付期。“背靠大树好乘凉”，在政府平台“保护”下，城投债本应一帆风顺，但在实际中，却因偿债能力、担保缩水等问题不断显露风险。
短期内有利于“以时间换空间”实现风险后移，但是长期看来，信用风险的叠加上移使得系统性风险承压，政府调控腾挪空间进一步收窄，地方政府债务问题长效机制迅速出台迫在眉睫。
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