[摘要] 在融资受压的情况下，房企投资热情依然不减。尽管政策的直接意图在于加大房企资金压力，促使房企加快销售、去化回笼资金，从而打击土地闲置和捂盘惜售，但现实情况是，房地产市场及价格体系并没有明显改善，房价上涨幅度依然明显。
在融资受压的情况下，房企投资热情依然不减。
尽管政策的直接意图在于加大房企资金压力，促使房企加快销售、去化回笼资金，从而打击土地闲置和捂盘惜售，但现实情况是，房地产市场及价格体系并没有明显改善，房价上涨幅度依然明显。
停摆数年的房地产再融资在2013年中有了新的变化，部分上市房企抛出的再融资预案也令市场遐想不已。
不过，至2013年底，再融资开闸并没有在任何一家房企中实现，开闸显得“雷声大雨点小”。
房地产再融资的困局似乎还是一个未了局，其中的一大原因或是近年来频频出台的调控政策，引发了中小房企资金紧张、各大房企持续寻求海外融资、信托融资、影子银行大行其道等诸多问题。笔者试图梳理2013年以来的房企再融资方案，以探索房企融资困局的前因后果。
房企发布再融资预案
2013年5月16日晚，万方发展公告称，公司拟向万方源等股东发行股份，购买其持有的万方盛宏95%股权、秦皇岛鼎骏90%股权、张家口宏础100%股权、义林义乌97.12%股权、延边龙润100%股权。此次重组涉及金额约30亿元。由于万方发展涉房的身份，该定增预案被认为打开了房地产再融资的想象空间。
紧随其后发布定增融资预案的新湖中宝则是一家纯正的房地产开发企业，2013年8月，新湖中宝公告称，拟定向增发不超过17.91亿股，募资不超过55亿元，计划投向上海普陀区和闸北区两处旧城改造项目。
自此，此前的房企停牌潮与再融资开闸传闻终于在新湖中宝定增发布后变得逐渐清晰，二级市场对此的反应也格外强烈，地产股出现了阶段性大涨，新湖中宝在复牌日随即涨停。
目前，已有40余家房企发布再融资预案，涉及总金额约为1040亿元。这些房企再融资预案的内容，所涉及投资项目从保障房，到“旧城改造”、商品住宅以及商业地产，甚至包括旅游地产。
有投资者注意到，从定增募投项目看，前期率先发布定增的房企都将保障房项目或旧城改造项目纳入其中，如新湖中宝拟配建的旧城改造、新华联定增中涉及的棚户区改造；也有的项目主要涉及政策管制较少的土地一级开发，比如华夏幸福计划进行的产业园区开发、天保基建涉及空港商业区开发的住宅项目。
此前，有市场观点认为，再融资开闸可能不会全面放开，但涉及政策倾向性的募投项目有可能会适度放开。
不过，从目前的再融资项目进展程度看，还没有一家房企真正意义上获得管理层的首肯，仅有数家房企的再融资项目收到证监会的受理通知，分别是迪马股份、招商地产和万方发展。其中，迪马股份及招商地产均为大股东资产注入，属于解决同业竞争的资产重组类型，而万方发展本身主业已经变更为批发业，房地产属于非主营业务。
对此，德佑地产高级研究经理陆骑麟认为，证监会受理仅仅只是审核流程的前端环节，再融资方案最终获得证监会的通过批准尚存在很大的不确定性。从目前数十家房企申请的进度看，所谓的政策导向性募投项目并没有给项目审核带来明显的加分。
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